加強中介機構收費等行為監管 提高上市公司質量

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本報記者 吳曉璐

日前，國務院總理李強簽署國務院令，公布《國務院關於規範中介機構為公司公開發行股票提供服務的規定》（以下簡稱《規定》），自2025年2月15日起施行。

《規定》明確了中介機構執業和收費的基本準則，加強中介機構獨立性，並明確監管措施，明確地方各級人民政府不得以股票公開發行上市結果為條件，給予發行人或者中介機構獎勵。

日前，司法部、財政部、證監會負責人（以下簡稱“相關負責人”）就《規定》答記者問時表示，出台《規定》，進一步加強對中介機構收費等相關行為的監管，防止中介機構與發行人不當利益捆綁，有利於提高上市公司質量，保護投資者合法權益，促進資本市場健康穩定發展。

聚焦收費問題

據相關負責人介紹，黨中央、國務院高度重視資本市場健康發展。中央金融工作會議強調，要著力規範市場秩序，培育獨立、客觀、公正、規範的中介機構。提高上市公司質量是推動資本市場健康發展的內在要求，關係廣大投資者的切身利益，證券公司、會計師事務所、律師事務所等機構（以下統稱中介機構）在推動公司上市和融資的過程中，發揮了“看門人”的重要作用。

“但部分中介機構在為公司公開發行股票提供服務的過程中，存在收費與公司股票發行上市結果掛鉤，誘發財務造假等問題。我國現行會計法、證券法等法律對中介機構編製虛假財務會計報告、配合實施財務造假等行為規定了監管措施和法律責任，但對具體收費行為的監管尚缺乏相應規範。”上述負責人表示。

《規定》堅持問題導向，聚焦規範中介機構在服務公司公開發行股票過程中的收費行為，增強中介機構獨立性；堅持分類施策，在對中介機構作統一規範的前提下，針對行業特點，對不同中介機構提出了特定的監管要求；堅持從嚴監管，規範中介機構收費問題，加大對相關違法行為的懲治力度，促進資本市場健康穩定發展。

合理確定收費標準

據相關負責人介紹，結合資本市場實踐並與證券法等法律銜接，《規定》對中介機構為公司公開發行股票提供服務作了四方麵規定：一是應當遵循誠實守信、勤勉盡責、獨立客觀的原則。二是要配備具有相應專業能力和資質的從業人員，建立有效的利益衝突審查等風險控製製度。三是不得有配合公司實施財務造假、欺詐發行、違規信息披露等違法違規行為，不得協助不符合法定條件和要求的公司通過上述方式公開發行股票。四是製作、出具的文件不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

在收費方麵，《規定》明確了中介機構為公司公開發行股票提供服務的收費原則，規定中介機構應當遵循市場化原則，根據工作量、所需資源投入等因素合理確定收費標準，並對各類中介機構提出了具體要求。

“《規定》立足於規範中介機構在服務公司公開發行股票過程中的收費行為，推動行業收費標準更加公開、公正、透明，增強中介機構獨立性，不影響中介機構的正常收費行為。”相關負責人表示，《規定》提出的具體要求，是對中介機構收費行為的進一步規範，目的是防止相關收費行為影響其客觀公正執業，有利於形成公平、規範的市場秩序。實踐中，絕大部分中介機構在執業過程中能夠規範收費，對於少數不符合《規定》要求的收費行為，中介機構與發行人應當及時改正，否則將承擔相應的法律責任。

清華大學法學院教授湯欣表示，發行人與中介機構應當注重提升中介服務費用的透明度。從投資者的角度而言，中介服務費用的成本會附加到證券發行價格上，最終由投資者承擔，因而投資者有權知悉有關中介服務費用的信息。從市場的角度而言，中介服務費用的公開有利於市場評判中介機構的服務水平，促進中介機構之間的良性競爭，進而不斷優化“看門人”機製，避免中介機構之間的惡意串通或惡性競爭。

約束地方政府獎勵行為

談及為何規定地方人民政府不得給予發行人或者中介機構獎勵，相關負責人表示，實踐中，有的地方人民政府希望通過給予發行人或者中介機構獎勵，提高當地企業成功上市的幾率，並以此產生帶動區域經濟的示範效應，然而逐步顯現出一些弊端：一是可能引起區域之間的惡性競爭，增加財政負擔，扭曲政績觀；二是可能誘導中介機構追求短期利益，偏離“看門人”的角色定位。因此，需要進一步約束地方政府的獎勵行為，營造市場化、法治化營商環境，促使公司上市回歸到支持實體經濟發展的本源上來。

《規定》明確，自本規定施行之日起，地方各級人民政府違反規定給予發行人或者中介機構獎勵的，應當追回。但根據相關法律規定，對《規定》施行前政府已經給予的獎勵，不予追回。

相關負責人表示，證監會、財政部、司法部等部門將加強信息溝通與協調配合，按照職責分工，依法對中介機構執業行為加強監管，確保《規定》的有效實施。一是加強宣傳指導。引導中介機構規範服務行為，促進行業健康發展。二是嚴格落實《規定》。在日常監管工作中，以查促改，督促中介機構規範收費行為。加大對相關業務收費情況的執法檢查力度，發現存在違反《規定》的相關情形的，依法依規嚴肅處理。三是加強溝通合作。各級證券監督管理、財政、司法行政等部門健全完善工作機製，密切配合，形成合力，共同做好《規定》貫徹實施工作。

提升投行執業質量

業內人士表示，對於證券行業而言，《規定》的出台有四方麵影響：

一是，《規定》區分了投行業務保薦費用、承銷費用，並不改變投行目前“保薦+承銷”收費模式，而是著眼於收費的合理性、規範性，避免不當行為，預計《規定》不會對投行目前規範化的業務開展與收費行為造成不利影響。《規定》既規範保薦又規範承銷，在承銷費用方麵，《規定》明確承銷業務不得按照發行規模遞增收費比例，目的在於抑製高價超募衝動，有助於提高投行執業質量，以及發行定價合理性。

二是，從短期來看，《規定》規範了行業收費行為，從長期來看，《規定》有助於遏製不當競爭，推動證券行業健康發展，行穩致遠。

三是，有助於推動投行充分發揮“看門人”作用，強化責任擔當。《規定》破除了不當利益綁定，使投行更加獨立，壓實投行責任，提高執業質量，加快一流投行建設。

四是，從資本市場來看，《規定》有助於從根本上提高上市公司質量，保護投資者合法權益，促進資本市場長遠健康發展。《規定》明確中介機構收費不得與股票發行上市綁定，遏製“帶病闖關”衝動。

中金公司表示，培育獨立、客觀、公正、規範的中介機構是發現和培育優質上市公司、防範欺詐發行的重要條件。《規定》對於進一步規範IPO中介服務邁出了重要一步。公司將不斷完善與《規定》相適應的投行業務管理機製體係；厚植合規風控文化，切實把好上市“入口關”；全麵加強專業能力建設，為資本市場輸送高質量的“源頭活水”。

中信證券表示，《規定》通過進一步規範中介機構收費機製，提升了中介機構的獨立性及專業性，敦促中介機構勤勉盡責做好企業與投資者之間的紐帶與橋梁，更好地服務實體經濟發展。公司將切實落實資本市場“看門人”責任。在項目準入、內部製度建設、強化專業能力及提升服務水平等方麵，公司將進一步提高執業標準及職業素養，以專業、合規的服務建立長期持久的客戶關係，以投資者需求為導向，堅持金融工作的政治性、人民性要求，堅持服務國家戰略與實體經濟，為建設安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場貢獻力量。